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腾讯(00700)18Q4深度点评:手游业绩好于预期,19年下半年增长有望反弹,公司转型继续 oppo find 5怎么样,心痛2009,孕妇鼻塞怎么办,高一数学必修一集合,王小宝打人,购买二手房注意事项

时间:2019-05-21来源:漯河新闻网

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本文来自公众号“杨仁文研究笔记”,作者为方正海外分析师钟星杰。

事件:

18Q4营收848.96亿元(YoY+28%,QoQ+5%);归母净利润142.29亿元(YoY-32%,QoQ-39%);每股摊薄盈利1.489元(YoY-32%,QoQ-39%)。

点评:

1. 手游收入增速超预期,端转手趋势带动端游收入环比下滑10%;微信12月改版,强化公号内容的社交分发与用户的视频社交,用户参与度获提升。Q4微信和WeChat的合并MAU达10.976亿(YoY+11%,QoQ+1.4%),18年12月末微信上线新版本,新增短视频元素和“好看”为平台社交赋能,用户活跃度增加;QQ用许昌市第二人民医院癫痫科好不好户数恢复增长,“兴趣+社交”继续吸引年轻用户。小程序提升用户使用体验,多元业务能力帮助中长尾服务提供商形成用户连接,平台赋能加快开发普及与效率提升。受暑期游戏旺季的结束和版号政策影响,网络游戏收入录得同环比下滑,营收增长主要由网络广告和其他业务收入增长推动。

2. 游戏业务:全年发行28款手游,表现稳定;多款游戏推出Battle Pass模式,提升玩家参与度与付费率;版号审批12月重启,腾讯8款游戏获批。19Q1《完美世界》上线后快速登顶畅销榜,至今保持在榜单第一位,首月流水值得期待。云游戏成为行业未来发展方向,腾讯深入布局云游戏,公司将云游戏和广告业务的合作纳入战略规划,实现广点通旗下广告的直接试玩,为云游戏业务开创新的商业模式。《剑网3》《权力的游戏》《DNF》等多款重磅游戏上线后,游戏业务19年下半年有望增速反弹。

3. 社交网络:视频付费订阅数继续领先爱奇艺,季度净增70我家宝宝突然嘴唇发白,嘴脸冰冷,牙齿紧咬,这是患上了癫痫病吗?0万;Q4头部内容较18Q3有所减少,《都挺好》《倚天屠龙记》《怒晴湘西》19Q1表现亮眼。

4. 广告与其他业务接棒游戏推动公司营收增长。受宏观环境影响,广告收入增长承压;社交广告占广告收入比重继续提升,多业务条线和数据管理能力形成协同推动广告收入增长。微信支付提升在更多垂直领域中的渗透,未来推出更多金融产品加快弥补备付金利息收入的减少;18年云服务全年实现营收91亿。

5. 盈利预测:我们预计公司FY19-21年归母净利润为906亿/1,085亿/1,342亿元,EPS为9.39/11.16/13.69元,当前股价对应P/E为33/28/23X;摊薄调整后摊薄EPS为11.59/13.67/16.59元,当前股价对应P/E为27/23/19X。维持“推荐”。

风险提示:活跃用户增速放缓风险、游戏内容监管风险、新游审批进度风险、生存射击游戏商业化风险、稳定优钦州癫痫哪里治的好质内容生产风险、互联网信息发布政策变更风险、视频内容监管风险、成本快速增加风险、竞争风险、反垄断风险、金融政策变更风险、投资风险、互联网估值调整风险、汇率风险等。

图表目录

事件:

1、GAAP数据:18Q4营收848.96亿元(YoY+28%,QoQ+5%);实现营业利润172.88亿元(YoY-33%,QoQ-38%),归母净利润142.29亿元(YoY-32%,QoQ-39%);Q4每股摊薄盈利1.489元(YoY-32%,QoQ-39%)。

2、Non-GAAP数据:18Q4营业利润223.88亿元(YoY+2%,QoQ-1%);归母净利润197.30亿元(YoY+13%,QoQ+0%);每股摊薄盈利2.065元(YoY+13%,QoQ+0.2%)。

3、分业务收入:18Q4增值服务436.51亿元(YoY+9%西安市中际中西医结合脑病癫痫病医院的评价到底好不好?怎么样,QoQ-1%),占收入比51%(YoY-9pct,QoQ-4pct);其中网络游戏收入241.99亿元(YoY-1%,QoQ-6%),占总收入比29%(YoY-8pct,QoQ-3pct);社交网络收入为194.52亿元(YoY+25%,QoQ+7%)。网络广告业务收入达170.33亿元(YoY+38%,QoQ+5%),占营收比20%(YoY+1pct);媒体广告收入达51.87亿元(YoY+26%,QoQ+2%),占网络广告30%(YoY-3pct,QoQ-1pct),占总营收比6%;社交及其他广告118.46亿元(YoY+44%,QoQ+6%),占网络广告70%(YoY+3pct,QoQ+1pct),占总营收比14%。公司其他业务收入为242.12亿人民币(YoY+72%,QoQ+19%),占比29%(YoY+8pct,QoQ+4pct)。

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